探路者将快速开店 渠道扩张关键在于产品热销

业界 13年前
  投资逻辑
 
  公司上周三在北京召开投资者见面会,会上新任总经理彭昕详细介绍了户外用品市场的高速发展历史,对户外用品市场的未来充满信心,认为户外与运动行业只是所处行业发展阶段不同,实质是一样的。彭总认为通过扶持加盟商和引进专业零售商快速开店、提高探路者(300005)产品品质、加强科研推广、加强单店内生增长,公司有望再现当年运动品牌在02-07年的辉煌,其中快速开店成为重中之重。
 
  我们认为当前的户外和当年的运动一样处于高速成长期,而且产品功能性较强,渠道扩张方式和市场营销方式接近。公司借鉴运动的成功经验、凭借先发优势,是有可能取得高速增长,成为国内户外第一品牌的;我们也注意到,当前的户外,经营成本远高于当年的运动企业,而且竞争环境也不可同日而语,特别是需要直面国外品牌的竞争,我们认为忽视成本和竞争环境的差异,就认定公司采取的高速发展策略一定能够成功是值得商榷的。我们在看好公司未来的同时,将密切关注终端销售和库存情况,渠道扩张关键之处在于产品热销。
 
  投资建议
 
  我们基本维持之前的盈利预测不变, 即11-13年净利润增速分别为60.4%、43.7%和35.3%,EPS 分别为0.323元、0.463元和0.627元。考虑到公司未来的高增长,和发展前景,给予55倍估值,合理价格在17.74元。维持买入建议。
 
  风险
 
  高速扩张,如果产品销售不如预期,可能面临终端库存激增;不能忽视国内外市竞争对手的是压力。
 
  机构来源:国金证券
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