近日，探路者公司对外公布一季报财报显示，户外运动品牌公司探路者继续保持强劲增长态势。公司实现营业收入2.0亿元，同比增长73.3%；实现营业利润4885万元，同比增长107.3%；归属于母公司所有者净利润4065万元,同比增长105.9%。
报告期内，一季度净新开店83家，连锁经营店铺总数已达1124家，同时单店效益持续提升，一季度综合毛利率达52.7%，比去年同期高出3个百分点。此外，四季度末及今年初，探路者新设两个子品牌涉足城市户外领域。其中“阿肯诺”为线上品牌，定位22-28岁的网购主力消费群体；“DiscoveryExpedition”为线下品牌,将通过品牌连锁方式快速拓展市场，或在2013年实现上市销售。
那么如何看探路者未来单店坪效的提升？二三线市场的拓展是否会顺利？与哥伦比亚等国外大牌相比，探路者优势何在？未来风险何在？小编整理了华创证券纺织服装行业分析师唐爽爽对网友关心的问题提问整理。
国外户外运动产业集中度不高，比如：国际品牌lafuma(乐飞叶)、哥伦比亚、始祖鸟、Timberland、The North Face、等2011年销售收入基本都在13-18亿美金之间，差别不太大。国内户外未来的趋势如何，是否趋同于国外？虽然市场很大，但是龙头的份额不大，您如何看呢？
短期虽然国内小品牌进入很多，但发展仅在3-5年，哥比04年进入、NF、探路者2000年进入，渠道数量上优势明显，探路者千家，哥比、NF500多家，其他品牌少则不足百家，多一些的在200多家。未来看企业战略，一般时尚性主导的行业企业多不大，加强研发、功能为主的行业会有马太效应格局。
探路者这个品牌的开店数量上限您估计是多少？（别考虑将来多少年以后的数量，就考虑近几年内）
一线城市商场大概200多家，二三线地级县级市大概2800多个，大约估计开店空间在3000-4000家。
请问国内面临的主要竞争对手发展情况如何，另外传统服装品牌企业是否有意向进入这个细分市场？
探路者的竞争对手基本就是哥比和NF。国内外体育品牌也有做户外的，比如NIKE、ADIDAS、李宁等，已经做了不少年，但只是系列补充，投入不大。
增长需求来自什么区域为主。增长如何维持？
1.行业仍在高速发展期（11年50%、10年47%），地级、县级市2800多家，开店空间大概在3000-4000家。2.目前公司一级加盟商60-70个，二级20-30人，加盟商盈利水平相对其他服装要高，开店动力强，考虑铺货、装修、租金等，净利率在20%以上，高的有30%。3.现在部分店铺单店收入还比较低，也是问题所在，未来加大品类有改善空间。
从国外的品牌来看，比如哥伦比亚，目前探路者的市值天花板会不会太小？基本上行业极其分散，有无证据显示其有市场集中度提高的一面?
1.哥伦比亚15亿美元总市值，从这点看，是有瓶颈。但一方面，哥比进入平稳期，收入增长在15%以下，已度过快速成长期，估值给不高；另一方面，专业户外市场容量小，所以探路者做的是户外休闲，相对拓宽了市场容量。2.大体几个数据：哥比的市占率从10%提升到14%，探路者从6%提升到9%。
从交易的角度看，近期是否有股价回调的机会？需要哪些市场因素和具体时间点？
公司基本面方面如果中报低于预期、6月订货会低于预期可能会有所回调；市场方面策略观的转变，比如政策放松、流动性增加，资金可能会流入周期性行业，也带来消费股的回调机会。
探路者目前的价位已经很高了吗？你是如何给它估值的？
公司估值最低到过23倍，市场大部分也仍觉得贵；当然，如果将来行业也会遇到同体育行业一样的问题会遭遇业绩估值双杀，短期仍是通过看PEG判断价位。
探路者目前的价位已经很高了吗？你是如何给它估值的？
估值问题前面有所回答。1.探路者劣势在研发，gore-tex等产品上性价比不如哥比和NF，但一方面公司定位不在于专业人士，专业这部分市场容量也小。另一方面公司通过合作DISCOVERY品牌也在尝试中高端领域。2.探路者优势在于渠道下沉，之前新高管还带来不少体育品牌的优质加盟商资源。而哥比、NF大概都是500-600家店，且都在一线；哥比是香港太古集团代理模式，报表经营利润率在10%以下，这就挤占了渠道进一步下沉的利润空间；NF是国外公司直营模式，但国外占比仍不高，公司投入精力不大。
请问您对中国户外行业有何看法？探路者的产品价格已经很高了，不必哥伦比亚、猫爪、thenorthface们低很多，他将来如何吸引市场？
1.国内户外行业是目前品牌服装中唯一一个同时具备“行业发展初期高增长”和“龙头市占率高、优势明显”的行业。虽然理论上看行业好也会吸引大量进入者从而集中度下降，但目前探路者、哥比、NF市占率仍在提升，一方面由于依赖商场渠道，一方面由于进入早，3个品牌在2000年初期开始。不少小品牌渠道在100家以下，探路者现在1000多家、哥比和NF500-600家。2.探路者比哥比、NF仍有10-20%的价格优势，客单价在1000左右。受众人群也有所差异，探路者偏入门和大众人群。[采访选自雪球访谈]
