赶在清明假期前一天，途牛旅游网正式向美国证券交易委员会提交了IPO申请，证券代码为“TOUR”，计划募集最多1.2亿美元资金。若途牛成功上市，它将成为美股市场上第四只中国在线旅游类公司。

 

从招股书数据看，该公司2013年总营收为19.62亿元，高于2012年的11.20亿元和2011年的7.72亿元。其中，跟团游业务营收为18.93亿元，2012年这一数字是10.75亿元，2011年是7.51亿元；自助游业务营收为4880万元，2012年是3240万元，2011年为1760万元。

 

“团队游营收占比高说明途牛主业集中。而且，途牛做的是在线交易的轻资产模式，基本上所有的产品采购都来自供应商。也就是说，途牛有很强的供应商管理背景，对供应商的掌控能力很好。我粗略测算，20亿营收对应的旅行接待人次可能是100万人次/年，这个数字是非常可观的，可以带来很强的现金流。”中国旅游研究院行业分析师杨彦峰给南都记者分析。

 

但是，挑战在另一组数据浮起。招股书数据显示，途牛毛利率一直偏低，2012年第二季度毛利率仅为2%，2013年第二季度曾达到8%，但此后又持续回落，途牛2013年第四季度毛利率为4%。

 

毛利偏低引发业界对其盈利担忧。2012到2013年途牛一共净亏损1.868亿元，其中，2013年亏损7963万元，相比2012年小幅减少。有美股分析师表示，探索了8年，毛利率还不到8%，能提高到多少是个疑问。在此背景下，途牛网还必须面对携程、驴妈妈、同程网等众多同行的竞争，面对在线旅游市场“价格战”手法愈演愈烈的趋势，选择上市或许已是途牛旅游网迫在眉睫的事情。若按其目前亏损情况来看，可能较难支撑大规模业务扩展。