自从去年三夫户外开始申报上市，就有媒体对其盈利能力表示质疑，而当2月5日，三夫户外第二次报送申报稿之后，其对国有企业的依赖又被关注。这当然与现在国企开始厉行节约的大环境密不可分。

2013年，三夫户外的第一大客户为中国移动通信集团四川有限公司(下称“四川移动”)，销售金额为2104.71万元，占营收的7.37%；公司第二大客户为中核核电运行管理有限公司(下称“中核运行”)，销售金额为1023.8万元，占营收的3.58%，两家公司合计3128.51万元。而2012年，三夫户外的第一大客户却是中国电信集团公司，采购金额为133.78万元，占营收的比例仅为0.56%，四川移动和中核运行并不在前五大客户之列。

2012-2013年，三夫户外实现的营业收入分别为2.43亿元和2.89亿元，营业收入增长额为4623.7万元，同比增长19%。这意味着，2013年公司有67%的营收增长是源于上述两家公司，而在剔除两家公司所带来的营业收入之后，三夫户外的营收增幅将降至6.15%。

而且根据招股说明书，四川移动此次采购的商品中，有1786.51万元是用于户外鞋采购。三夫户外销售的户外鞋主要分为越野跑鞋和徒步鞋两种，其中越野跑鞋销售均价约为600元/双；徒步鞋品牌销售均价约为2000元/双。

众所周知，四川移动是中国移动通信集团公司的全资子公司，公司性质属于国企。根据相关数据，2012年，四川移动员工人数约为2.5万人，粗略计算可得知，四川移动的采购金额几乎可以为每位公司员工都购置一双越野跑鞋，而即便是以2000元/双的价格购置徒步鞋，购置的数量也将覆盖公司1/3以上的员工，四川移动的员工福利似乎比市场上流传的版本还要好得多。

而除了四川移动以外，中核运行也同样属于国企。中核运行是中国核工业集团的全资子公司，现有员工3600余人，负责管理核电机组。在招股说明书中，三夫户外并没有披露中核运行采购的商品种类，但相对于公司人数而言，中核运行的采购金额似乎也称不上厉行节约。

　

作为零售企业，三夫户外的客户理应较为分散，但其对国有企业的依赖似乎仍在加剧。最新版的招股说明书显示，2014年三夫户外的前五大客户分别为中国石油天然气股份有限公司华北石化分公司、中国移动通信集团河北有限公司唐山分公司、国网浙江浦江县供电公司、首都医科大学附属北京口腔医院工会和中国水电顾问集团成都勘测设计研究院有限公司，采购金额分别为341.71万元、272万元、140.78万元、114.36万元和103.65万元，合计972.5万元，占当年新增收入的62.09%。

2014年12月份，三夫户外分别与中国移动通信集团四川有限公司、海南有限公司和广东有限公司中山分公司签订了销售合同。按合同规定，三夫户外将向四川移动提供金额为595.95万元的女士内勤劳保服、向海南移动提供金额为347.74万元的劳保外套以及向广东移动提供269.3万元的工衣，合计金额为1212.98万元。

如果各类国企、机构继续紧缩此类采购项目，没有了他们的支持，三夫户外的盈利之路又应寻找哪里作为突破口呢？