自从北京三夫户外用品股份有限公司预披露了招股说明书申报稿，媒体就有多种声音对其暗藏的风险表示担忧，具体而言有以下5点：

 预披露招股书显示，截至2011年3月31日，三夫户外净资产为8800万元。但凤凰财经根据招股书中发行人历次增资额统计，自2001年5月成立至2011年3月31日，公司股东总共投入资金6364万元，也就是说10年公司净利为2436万元。而蹊跷的是2011年一年净利润就为3365万元，比前10年利润总和还多出929万元。 

对此，三夫户外董秘表示，公司2011年利润突飞猛进是门店增加所致。然而，公司报告期内新增门店11家，净利润又为何停滞不前？根据招股书，公司2012年净利相比2011年下降18.11%，而今年一季度公司未经审计的净利润为93.93万元，同比下降44.55%。 

根据招股书，公司拟募集资金总投资额为2亿元，其中1.56亿元用以建设29家专卖店、0.1亿元用以信息系统升级改造、其余资金用以补充流动资金。既然公司在报告期内新增门店11家，净利润不增反降，又拿什么保证用募集资金开设的门店能盈利呢？

3、业绩或变脸 

对比国内外具有代表性的户外用品零售商或品牌商的毛利率后发现，报告期内，三夫户外的毛利率低于探路者、美国REI和哥伦比亚。招股书显示，上海飞蛙商贸有限公司主要供应始祖鸟品牌产品是三夫户外较为依赖的“拳头产品”，2013年始祖鸟品牌产品平均销售价格下滑5.66%，但三夫户外平均采购成本却下滑了3.07%。也就是说，三夫户外目前面临着销售价格下降幅度远大于采购成本的下降幅度的尴尬局面。

近年来随着户外行业的蓬勃发展，国外户外用品零售巨头已逐步开始进入中国市场，国内专业户外店也逐步开始形成规模，公司面临较为严峻的市场挑战。在户外用品零售领域，三夫并不缺乏竞争对手。很多地区和城市都会有比较强势的地方性品牌，比如杭州嘉禾户外、深圳火狐狸、西安绿蚂蚁等。

国内电子商务的冲击以及大众网上购物观念的不断深入，专业户外实体店也面临着客流量减少的困境，从而对三夫户外的持续高速成长提出了新的挑战，甚至有可能导致市场占有率大幅下降。三夫户外电商发展相对较慢的原因是战略重心并不在此，三夫户外方面认为，即使互联网发展很快，但专业的户外店依然很有市场。 

三夫上市不是一个公司的上市，是渠道零售商的飞跃；上市、融资、开店，三夫盈利点不简单是零售额。三夫应该打造旅游平台，如果有收购的可以把俱乐部单独独立出去，业务给收购的公司，打造高端自助旅游！电商是三夫未来发展的占比应该在20-30的业务！俱乐部自助游占20；应该成立贸易公司 收购国外品牌的中国代理业务，拓展业务类型！如果我是张总 上面的建议我会采纳！纵深业务类型，扁平化的管理！三夫应该做到客服第一、员工第二、股东第三；张总要做到有90%决策权利；三夫的基金会也是很重要的社会资源！公益活动 推动三夫公益事业！

假如做假账，坚持做了三年到最关键的14年反而不做了（一季度大幅下滑）？行内皆知这两年和10、11年的比不可同日而语，三夫在行内已经做到这个规模理应眼光更长远，在洗牌期应保持优势，稳固发展。

三夫旗下运动管理公司主要运营俱乐部活动、市场、赛事。旗下旅行鼠公司主营国外品牌代理。另外有自有 阿尼玛卿 品牌团队。只是能否成气候需拭目以待。

不要以为上市只要送了钱，就可以随便造假账，以获得证监会通过，就可以大把来捞银子，没那么简单，那一个环节没有打点到，就会捅出大篓子来。况且这套数据也假得太离谱了，三夫完了！

刚看了三夫招股说明书（三夫的供货商数据，2013年排第一的是亚玛芬，5300多万，第二威富，4000万出头，第三的是玛雅旅游，1876万，第四的是和诚鞋业1140万）  这还水分多啊？  就发行后总股本不超过6700万股，张恒也才1898万股。 就这这么小的盘，证监会的人吃都懒得吃。某运动品牌（品牌山寨国外）上市为了盖负面消息下了血本红包，没3、5亿叫血本。某什么鸟的运动品牌今年一上市，老板就捞了50多亿元进口袋。

对比运动品牌，咱们户外这帐还是做得很“透明”，很“温柔”滴。 没个4-5倍虚报，你敢自称要上市。 

从最新一期证监会网站公布的三夫户外预披露情况可以看到，三夫户外在2013年的净利润报表一览内，至少有10家亏损店铺，其中方庄店负202.68万，光华店负121.43万，学院路负4.28万，望京店负64.55万，清江西路店负53.08万，振华店负14.98万，国际大厦店负36.39万，新发路店负3.5万，新民广场店负7.46万，海信广场店负13.39万，部分店铺新开店铺不能盈利将是三夫户外上市路的荆棘。另外难以快速消化的现金采购过季库存压力，也是推进三夫户外上市步伐的积极因素。